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追求宏观经济均衡的货币路径dd-【新闻】

发布时间:2021-04-08 19:58:51 阅读: 来源:安全阀厂家

追求宏观经济均衡的货币路径

李克强总理在政府工作报告中指出,要“以结构调整促进总量平衡”。在货币经济中,经济的总量与结构均衡,既依赖于货币供给总量及其在不同结构间的分配,也依赖于货币需求总量及结构。中国经济新常态,需要新的货币金融理论为指导。

但西方货币经济理论,无法充分解释中国经济与金融发展的特殊路径、特殊现象和纷芜结果。

长期在我国货币政策部门工作的李斌博士和伍戈博士,总结出了《信用创造、货币供求与经济结构》。

书中探讨了中国潜在经济增长率的变动趋势及其对货币需求的影响,认为,在经济结构性减速背景下,仍用传统方式去刺激经济很难达到预期效果,应当推动供给面改革,以实现宏观经济均衡。

“在经济增长率上升时期,菲利浦斯曲线会变得相对陡峭;在经济增速下降或低迷时期,会变得相对平坦。这决定了宏观经济对货币政策的不同反应,因此,在通胀上升时期,应当加强逆周期调节。

近年来,中国不断强调要实施中性的货币政策操作,稳健的货币政策要松紧适度。这就需要我们准确地理解货币供给与信用创造机制,并根据其变化调整、完善货币政策手段。

现实中货币创造的渠道是多元的,商业银行购汇、购买非银行发行的债券、同业业务都会派生存款、影响货币供给。他们特别指出,在全球经济再平衡的过程中,外汇占款对中国货币创造的影响在减弱,同业业务开始成为中国货币创造的新的重要渠道。这为货币政策的实践——央行调整存款统计口径,将同业存款纳入一般性存款范畴并实施法定存款准备金——提供了理论上的重要依据。

通过增加贷款并不能达到降低存贷差的目的,因为贷款本身会创造存款,随着金融结构和资产负债的多元化,存贷比不但不会下降,反而还会上升。李斌博士和伍戈博士认为,存贷比也不是衡量银行体系流动性的合理指标,有必要借鉴国际组织提出的新的流动性监管指标。这为下一步存贷比改革提供了支持。

人民币离岸市场对中国信用货币创造的影响是什么?境内银行体系实际上充当了离岸人民币市场的央行角色,提供的资金会在离岸市场派生出人民币存款,发展离岸人民币并不会降低境内机构的流动性。这与人们的直观看法——离岸人民币会减少境内的流动性——完全相反。

资本管制、避险情绪和人民币汇率的波动,均构成了中国货币替代的显著影响变量。两位博士建议,应当密切关注货币替代的变化,将外币存款纳入广义货币统计,更准确全面地衡量货币需求。

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